장인환

2002년 11월 23일(토) 00:00

　세계 주식시장이 세계화의 바람을 타고 동조화의 길을 걸어오고 있다. 어느 순간부터인가 우리나라 투자자들은 미국시장의 주가 움직임을 우리시장의 선행지표로 삼기 시작했고， 얼마 전에는 미국의 투자자들이 한국시장을 미국시장의 선행지표로 사용한다는 이야기까지 나왔다.
　2000년 이후 세계주식시장은 동반 하락을 경험하고 있다. 미국의 다우지수 및 S&P500지수의 하락률이 각각 2000년 1월과 2000년 3월을 기점으로 34퍼센트와 46퍼센트인 것에 비해 움직임의 폭에서는 차이는 있을지언정 전체적인 방향성은 같다.
　이러한 세계 주식시장의 동조화는 단순히 금융시장의 세계화만을 의미하는 것이 아니라 그만큼 전세계 경제가 밀접하게 연관되어 있음을 투영하는 것이다. 세계 교역량의 급격한 증가가 이어지고 예상 수익률의 차이에 따라 국제자금의 국가간 혹은 산업간에 자유롭게 배분되고 있음을 의미한다. 세계화와 함께 주식시장에 영향을 미친 요소로 우리가 간과 할 수 없는 것은 소위 말하는 IT혁명이다.
　IT기술의 발전은 기업경영의 비용을 떨어트리고， 제품의 가격을 지속적으로 낮추는 역할을 해왔다. 주식시장의 측면에서는 인터넷의 등장이 투자정보의 자유로운 접근으로 주식시장의 세계화의 발판을 만들었으며， IT혁명은 미국의 나스닥시장의 급성장， 일본의 자스닥시장， 영국 텔레마크시장의 등장을 이끌었다.
　하지만 2000년 3월 거픔이 터지면서 세계 기술주시장의 동반 하락과 최근 독일의 기술주시장의 폐쇄결정이 보여주듯 IT혁명에 대한 시장의 시각은 바뀌었다. 기술주의 하락은 IT가 거대한 산업으로 개별적인 존재를 했다기보다 기존 기업들의 비용을 낮추어 주는 수단으로만 존재했고 돈벌이는 현실적으로 어렵다는 것을 반증하고 있는 상황이다. 하지만 IT혁명이 주식시장의 동조화와 버블의 형성과 붕괴에 지대한 영향을 미친 것만은 사실이다.
　세계시장의 동조화 경향과 함께 현재 세계시장을 이해하기 위해서는 일본시장의 현황을 이해하는 것이 필요하다. 일본에 대한 이해는 세계시장을 바라보는 또 다른 시각을 제시 할 수 있다. 일본은 버블 붕괴 과정을 겪었고 아직도 헤어나고 있지 못하기 때문이다. 1989년 3만8천9백19 포인트의 주가 최고치를 기록한 후 최근 일본 주식시장은 9천선 마저 붕괴되었다. 살아나지 못하는 일본경제를 보고 국제사회에서는 '좀비경제'니 '강시경제'니하는 악평 마저 하고있다.
　일본경제가 회복하지 못하는 가장 큰 원인으로 지적되는 것이 통화정책의 부재와 국민성향이다. 정부는 정책금리를 거의 제로수준까지 낮추어 운용해 더 이상 경기 진작을 일으킬 통화 정책이 없는 상황인데도 개인들의 소비는 되살아 나고 있지 않는다는 것이다. 세계시장 동조화의 중심에 서있는 미국의 경우는 조금 다르기는 하다. 소비가 살아있고 중앙은행이 사용할 통화정책이 아직도 남아있다.
　하지만 최근 미국의 경제학자인 폴크루그만 교수의 미국이 일본을 닮아가고 있다는 지적은 세계화， 금융시장의 동조화라는 큰 틀 속에서 투자자들이 세계 경제에 대한 불안한 미래를 그리게 하고 있다. 이는 우리나라 및 세계시장의 주가 동반 하락과도 무관하지 않을 수도 있다.
장인환 iwchang@i-ktb.com
KTB자산운용 대표이사