최승준

2003년 07월 19일(토) 00:00

　일반적으로 이자가 추상적인 관념인 데 비해 성경에서 변리(邊利)로 표현되는 금리는 자금시장에서 수요와 공급에 따라 구체적으로 거래되고 있는 자금의 사용료를 의미한다.

　금리는 한 국가의 경제적 수준을 나타낸다. 선진국일수록 금리가 낮고 후진국일수록 금리가 높은 것이 일반적이기 때문이다. 선진국에서 금리가 5퍼센트 내외에 머무르는 반면， 대다수 개발도상국에서는 금리가 10퍼센트를 상회하고 있다.

　각 국가의 중앙은행에서는 전통적인 통화조절 수단으로 금리정책(bank rate policy)을 활용한다. 이것은 중앙은행에서 금리를 인상， 또는 인하해 시중금리를 상하로 변동시킴으로써 간접적으로 통화공급량을 조절하려는 정책이다. 금리정책에는 투기성행으로 인한 자금의 과도한 수요를 억제할 때 쓰는 고금리정책과， 경기침체로 인한 유휴자금 누적상황에서 자금수요를 유발할 때 쓰는 저금리정책이 있다. 우리나라의 중앙은행인 한국은행은 은행의 은행 역할을 수행하고 있다. 즉， 은행예금의 일정비율을 지급준비금으로 한국은행에 강제적으로 예금시켜 그 비율을 상하로 조절함으로써 통화량을 조정하기도 하고， 은행이 금융 시장에서 자금부족 상태에 이르면 대출을 해주기도 한다.

　시중은행이 보유한 어음을 할인해줄 때， 한국은행에서 적용하는 금리인 공정할인율(official discount rate)은 금리에 중요한 영향을 미치고 있다. 일반은행은 기업이 물건을 팔고 받은 어음을 할인하는 방식으로 대출해주는데， 이 어음을 한국은행이 다시 사줄 때 적용하는 금리가 바로 공정할인율이다. 공정할인율은 통화관리수단으로 중앙은행의 정책방향을 미리 제시해 줌으로써 시중 실세금리에 직접적으로 영향을 미쳐 통화량을 크게 변화시키게 된다.

　예를 들어， 공정할인율을 인상하면 중앙은행이 앞으로 자금공급을 줄인다는 것을 알리는 공시효과에 의해 금융기관은 중앙은행으로부터의 차입을 줄이는 대신， 대출을 축소하거나 보유한 유가증권을 매각하여 필요한 지급준비금을 보전하게 되는데 이 과정에서 대출금리와 시장금리가 상승하고 기업의 차입이 줄어들어 시중의 통화공급이 축소된다. 반면에 공정할인율을 인하하면 시중의 통화공급은 팽창된다.

　한편， 콜금리(call rate)는 금융기관 상호간 극히 단기의 자금대차인 콜에 대한 이자율을 의미한다. 콜이란， 일시적으로 자금이 부족한 금융기관이 자금이 남는 다른 기관에 자금을 빌려달라고 요청하는 것이며， 이러한 금융기관간 발생한 과부족(寡不足) 자금을 거래하는 시장이 콜시장이다.

　우리나라에서 콜자금의 거래는 금융기관이 공동출자한 '한국자금중개'를 통하여 이루어지는데， 콜시장은 금융시장 전체의 자금 흐름을 민감하게 반영하는 곳이기 때문에 이곳에서 결정되는 금리를 통상 단기실세금리지표로 활용하고 있다.

　콜금리는 재정자금의 동향이나 개별 기업의 현금수요 등을 배경으로 한 금융시장의 수급사정에 의해서 변동하는데， 사실상 중앙은행인 한국은행이 통제한다. 경기과열로 물가가 상승할 가능성이 있으면 콜금리를 높여 시중자금을 흡수하고， 경기의 과도한 위축이 예상되면 콜금리를 낮추어 경기를 활성화시키는 방안을 세우는 등 통화정책 방향을 결정하는 것이다. choice@hri.co.kr