최승준

2003년 10월 25일(토) 00:00

　다우 존스(Dow Jones)는 세계적인 명성을 자랑하는 금융 정보 서비스 기업으로 월 스트리트 저널(Wall Street Journal)을 발행하고 있다. 월 스트리트 저널은 미국을 비롯하여 전 세계적으로 가장 영향력 있는 경제 조간지로， 공신력 있는 금융 관련 기사로 유명하며， 그 사설은 세계 금융의 중심지 월 스트리트의 입장을 대변하는 것으로 받아들여지고 있다.
　다우 존스가 매일 발표하는 다우 존스 주가 지수(Dow Jones Average)는 뉴욕 증권 거래소(NYSE)의 평균 주가를 의미한다. 공업주 30종， 철도운송주 20종， 공공주 15종과 이를 합한 65종의 종합 평균 등 네 가지 종류가 있다. 다우 존스의 주가 지수 산출 방식은 1884년 월 스트리트 저널의 편집장이었으며 후에 다우 존스를 설립하게 되는 찰스 다우가 창안한 것으로 매일의 증권 거래소 종가(closing price)에서 나타난 주가의 합계를 채용된 종목의 수로 나눈 것이다.
　예를 들어， 다우 존스의 네 가지 주가 지수 가운데 하나인 다우 존스 공업 평균 지수(DJIA: Dow Jones Industrial Average)의 경우， 뉴욕 증권 거래소에 상장되어 있는 주식 가운데 가장 안정되고 거래가 활발하여 신용이 입증된 상위 30개 우량 종목을 표본으로 시장 가격을 평균하여 산출하게 된다.
　다우 존스가 채택한 주가 평균 방식의 특징은， 주가의 특이한 변동을 수정하여 장기적으로 주가가 연속성을 갖게 하는 것이다. 그러나 이 방식에 의한 주가는 단순 평균 주가보다 높아지는 경향이 있어 시간의 경과에 따라 현실의 주가 수준과 유리되어 간다.
　한편， 한국 증권 거래소는 1982년까지는 다우 존스 방식을 사용했으나 1983년부터는 시가 총액식 주가 지수를 활용하고 있다.
시가 총액식 주가 지수는 다우 존스 방식 주가 평균의 문제점을 보완하기 위해 고안된 것으로 현재 대부분의 국가에서 사용됨으로써 국제적인 주가 지수 산출 방식으로 자리잡게 되었다. 이것은 특정 시점의 시가 총액과 기준 시점의 시가 총액을 비교하여 산출하는 주가 지수 산출 방식이다.
　시가 총액이란 상장된 주식을 모두 현재의 시장 가격으로 환산하여 나타낸 가치의 합계를 말한다. 정상적인 주가 변동 이외의 요인에 의해 시가 총액이 변화하는 경우에는 기준 시점의 시가 총액을 수정함으로써 주가 지수의 연속성을 유지하게 된다.
　시가 총액식 주가 지수는 다우 존스 방식처럼 소수의 우량 종목만을 산출 대상으로 삼는 것이 아니라， 전 종목을 채용하여 산출하기 때문에 시장 전체의 동향을 세밀하게 파악할 수 있다. 그리고 채용 종목이 한정되어 있어 계속 변화하는 증권 시장의 변화에 유연하게 대응하는 데 한계가 있는 다우 존스 방식과는 달리， 매 시점의 산업별， 규모별 시장 구성비를 현 상황 그대로 반영할 수 있게 된다. 　 choice@hri.co.kr