장인환

2002년 09월 14일(토) 00:00

　주식투자의 방법은 직접투자와 간접투자로 나눌 수가 있다. 직접투자는 자신의 계산하에 직접 주식을 매매하는 것이며 투자자는 경기상황， 개별 기업들의 재무상황， 기타 가치평가지표를 이용해서 상대적으로 저평가되어 있는 주식을 매입해서 고평가 될 때 매도해 시세 차익을 추구하거나 장기적으로 안정적인 배당을 줄 수 있는 기업에 배당투자를 해야 한다.
　하지만 일반적으로 개인 투자자들은 경기상황이나 개별 기업들의 재무상태를 파악할 수 있는 전문적인 지식이 없고 있다손 치더라도 그에 따른 시간이 불충분한 것이 현실이다. 반면 간접투자는 투자자가 전문운용회사가 운용하는 펀드에 가입함으로써 직접투자시 필요한 종목선정과 경기상황판단을 전문 운용사에게 맡기는 것이다. 간접투자의 방법으로는 수익증권에 가입하는 것과 뮤추얼펀드에 주주로 참여하는 것이 있다. 가입한 투자자의 지위가 수익증권은 계약에 의한 수익자， 뮤추얼펀드는 주주라는 차이점을 제외하고는 대동소이하다. 간접투자시 유의할 점은 가입하려는 간접상품을 운용하는 운용사에 대한 공부를 해야한다는 점이다. 운용사의 투명성과 과거운용성과가 주안점이 되어야 할 것이다.
　주식투자를 하는 주체는 주식을 매수 매도하기 전에 경기상황에 대한 판단과 개별기업에 대한 판단을 충분히 해야 한다. 또한 계란을 한 바구니에 담지 말라는 주식투자 격언이 말해주듯 분산투자를 하여야 한다. 분산투자를 하면 개별 기업들이 가지고 있는 고유의 위험을 회피할 수 있다. 분산투자 방법은 Top-Down방법과 Bottom-up 방법으로 양분할 수 있다. Top-Down은 말 그대로 경기라는 큰 그림을 보고 하부인 산업상황을 판단하고 그 다음으로 기업을 판단하는 것이다.
　경기 상황에 따라 상대적으로 유망한 산업에 속해 있는 대표 기업들의 편입을 늘리고 업황이 좋지 않는 산업의 주식은 편입을 줄이는 것이다. 이렇게 하는 경우 개별 기업들에 대한 공부보다는 경기 및 산업에 대한 이해가 더욱 필요하게 된다.
　반면 Bottom-Up 방법은 각종 투자지표를 이용해서 저평가 되어 있는 주식을 매입하고 고평가 되어 있는 주식을 매도하는 것이데， 일반적으로 사용되는 지표로는 PER， PBR 등이 있다. 이러한 지표들은 동종 업종 내에서 현재의 주가가 다른 회사에 비해 어느정도 수준에서 거래되고 있는지를 비교함으로써 간단하게 그 회사의 주식이 다른 회사에 비해 비싼지 싼지를 판단할 수 있다. 하지만 어떤 회사의 지표들이 다른 회사에 비해 저평가되어 있다면 그 저평가의 이유가 있는데 투자시에는 그 이유에 대한 판단을 잘 해야 한다. PER， PBR등의 배수로 종목을 고르는 방법이외에 성장성에 중점을 두는 투자 방법， 미래의 현금흐름을 할인하는 방법등 다양한 투자 방법이 있다.
　따라서 Bottom-up 투자는 경기나 산업보다는 개별 기업에 대한 연구가 훨씬 중요한 것이다. 어쨌든 간접투자를 하건 직접투자를 하건 주식투자를 하기 전에는 충분한 공부를 해야 하고 분산투자를 해야 한다. 마지막으로 주식투자는 장기투자를 가정해야 한다. 단기간에 주식을 매수에 고수익을 추구한다는 생각을 버리고 저평가된 주식을 장기 보유한다면 주식투자의 수익률이 채권에 비해 높을 것이다.
장인환
충신교회ㆍKTB자산운용 대표이사