장인환

2002년 10월 05일(토) 00:00

　채권은 발행 시에 해당 증권의 이자와 상환금액이 확정되어 있거나， 그 기준이 확정되어 있는 것이 특징인 증권이다. 증권을 매수한 이후 주가의 변동에 따라 지속적으로 투자수익이 변동하는 주식과는 달리 투자를 시작하는 시점에서 만기보유시의 투자 수익과 중간 현금흐름이 이미 결정되어진다. 따라서 미래가치 예상이 어려운 주식투자에 비해 상대적으로 안정성이 높고， 변동성이 적은 투자수단으로 분류된다.
　채권은 발행 당사자에 따라 정부가 발행하는 국고채권， 한국은행이 발행하는 통화안정증권， 은행이나 카드사가 발행하는 금융채， 그리고 일반 사기업이 발행하는 회사채로 나누어 볼 수 있다. 채권 투자에 있어서 투자원금에 대한 수익성은 발행 시에 이미 결정되는 것이므로， 발행자의 원리금 지급능력이 가장 중요하며 상환불능 위험이 없는 국고채권이나 통안증권 이외의 채권 등은 신용도 분석에 따라 지급 능력을 검토한 이후에 투자되어야 바람직하다.
　채권 투자에 있어서 고려해야 할 요인은 일정기간 후 얼마나 이익을 얻을 수 있는지， 원금과 이자를 확실히 받을 수 있는지， 돈이 필요할 때 찾을 수 있는지의 세가지로 분류할 수 있다. 첫째， 원금과 이자의 회수에 대한 확실성은 앞서 설명한대로 발행기업의 신용도 분석에 따라 이루어지며， 위험이 높은 채권일수록 위험에 대한 보상을 지급하여 보다 싼 값에 매수 할 수 있다.
　둘째， 돈이 필요할 때 찾을 수 있는지는 보유하고 있는 채권이 가치의 손실 없이 바로 현금으로 전환될 수 있는 정도로 판단하는데， 채권은 주식시장에 비해서 상대적으로 유통시장의 발달이 덜 되어 있기 때문에 주식에 비해서는 환금성이 떨어지나， 당일결제이기 때문에 다른 부동산이나 금융자산 보다는 현금화가 자유롭다.
　셋째， 채권투자로 인한 투자 수익은 이자소득과 자본소득으로 나누어 볼 수 있다. 이자소득은 채권을 보유함으로써 발행 시 약속된 이자율 만큼 이자를 지급 받는 것을 말하고， 자본소득은 채권가격의 변동에 의하여 발행하는 시세차익을 말한다. 즉 유통시장에서 낮은 가격으로 채권을 구입하여 채권 가격이 상승했을 때 유동시장에서 매도하면 자본이득을 획득할 수 있다.
　이러한 채권을 사고 파는 시장은 조직적 시장인 거래소 시장과 비조직적 시장인 장외 시장으로 구분된다. 거래소 채권시장은 일반 투자자가 참여할 수 있는 시장이지만， 주로 주식관련 사채와 첨가소화 국공채가 거래되고 있기 때문에 소액 투자자가 쉽게 거래 할 수 있는 시장이나， 채권 장외 시장은 정해진 장소나 시간 없이 소수의 기관투자와 거래 중개인이 만나 거래를 성사시키는 시장으로 일반 투자자는 장외시장에 참여하기가 어렵다.
　가장 대중적인 채권 투자 방법은 채권 자산에만 전적으로 투자하는 수익증권이나 뮤추얼 펀드에 투자하는 간접투자 방법이다. 이를 통해 채권 자산이 가지는 안정성과 수익성의 투자 성격을 모두 가지면서 고액 단위로 거래되며 시장이 정해져 있지 않은 채권시장에의 접근을 용이하게 할 수 있다. 또는 직접적인 채권 투자방법인 거래소 채권시장에서 채권을 직접 매수하거나， 증권사의 채권 영업부문을 통해 채권을 매수하는 방법이 있다. 두 가지 모두 기본거래 단위가 주식에 비해 크고 장외시장에 비해 가격이 비싸게 책정됨에 따르는 불이익을 감수해야 한다.

장 인 환
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